Conforme descrito na estrutura conceitual, o setor imobiliário comercial está intrinsecamente conectado com a estabilidade macrofinanceira. Os preços neste setor, portanto, acabam sendo altamente procíclicos: a correlação cruzada de curto prazo entre mudanças nos preços reais de imóveis comerciais e o crescimento real do PIB é fortemente positiva em todas as economias.

Para identificar o impacto potencial dos choques nos preços dos imóveis comerciais na estabilidade macrofinanceira, este estudo analisa: o efeito do desalinhamento dos preços dos imóveis comerciais — como um indicador do risco de futuras correções de preços — no risco de queda do crescimento do PIB; o impacto de um choque adverso nos preços dos imóveis comerciais nas perdas e na solvência dos bancos; e o impacto de uma queda nos preços dos imóveis comerciais no investimento do setor corporativo não financeiro.

Um desalinhamento nos preços de imóveis comerciais pode amplificar choques adversos à economia, especialmente se interagir com outras vulnerabilidades no setor e aumentar os riscos de queda para o crescimento futuro do PIB. A análise empírica conclui que esse é o caso.

Tanto em economias avançadas quanto em economias de mercado emergentes, um aumento de um desvio padrão no desalinhamento de preços de imóveis comerciais está associado a um aumento no risco de queda do PIB — definido como a faixa de resultados mais severos de crescimento do PIB — no curto prazo, embora o impacto seja menor e estatisticamente mais fraco para economias de mercado emergentes. apartamento a venda na asa sul